私募(mù)基金(jīn)运作(zuò)即将迎来更全面的新一轮监(jiān)管(guǎn)。

　　4月(yuè)28日，中国证券投资基金业协会（下(xià)称中基(jī)协）就起草的《私募证券投资(zī)基金(jīn)运作指引(yǐn)》（下称《运(yùn)作(zuò)指引》）向(xiàng)社(shè)会公开征求意见(jiàn)。

　　自2013年6月证券(quàn)投资基金法将(jiāng)私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金纳入统(tǒng)一规范，中基协实施(shī)登记备案(àn)以来，我国私募(mù)证券投(tóu)资基金行业发展迅速，规模不断增加。截至2022年年(nián)末，中基(jī)协(xié)已(yǐ)登(dēng)记私募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人9000余家，存续(xù)私(sī)募证券投资(zī)基金9.3万只，规模5.6万(wàn)亿元(yuán)。私募证(zhèng)券投资(zī)基金交易策(cè)略逐步(bù)多(duō)元化，交易(yì)活跃，投资资(zī)产覆盖股票、基金、债券和场内外衍生品，已(yǐ)经成为(wèi)资本(běn)市场重要的机构(gòu)投资者(zhě)之一。中(zhōng)基协结合私募证(zhèng)券投资基金行业(yè)实践，坚持规(guī)范(fàn)发展和问题导向，起草形成《运作指引(yǐn)》，明(míng)确底线要求，针对重点(diǎn)问题予以规范，完善私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基(jī)金运作规则体(tǐ)系。

　　本次征求意见的《运作(zuò)指引》共计三十二条，对私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基金募(mù)集(jí)、投资、运作管理等环节提出了规(guī)范要求。具体来看：

　　募集(jí)要(yào)求方面(miàn)，在募集及存续门槛要求上，明确私(sī)募证券投资基金初始募集及存续规模不(bù)得低于1000万元(yuán)。

　　今年(nián)2月，中(zhōng)基协发布(bù)了修订后的《私募投资(zī)基金登记备案办法》（下称《备案平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思办(bàn)法》）及配套(tào)指引，进一(yī)步明确了私募登(dēng)记备案标准，其(qí)中就提(tí)出私募(mù)证券(quàn)基(jī)金(jīn)初(chū)始实缴募集资金规(guī)模不低于(yú)1000万(wàn)元人民币。此次(cì)《运作指(zhǐ)引》的相关(guān)要求(qiú)与《备案办(bàn)法(fǎ)》衔接。

　　但(dàn)引发市场热议的是，基金合同中应当明确约定，除市场(chǎng)波动(dòng)导致净值(zhí)变(biàn)化外(wài)，连续(xù)60个交易日出(chū)现基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低(dī)于1000万元人民币的(de)，该私募证券(quàn)投资基(jī)金进(jìn)入清算(suàn)流程。

　　有行业人士(shì)认(rèn)为，《运作指引》在衔接《备案办法》募(mù)集规模的(de)基础(chǔ)上，增加了存续(xù)要求，这可以有(yǒu)效避免《备(bèi)案办(bàn)法》出台后，通(tōng)过募集资金后再(zài)赎回的方(fāng)式备案的“壳基金”。此(cǐ)外，这也体(tǐ)现行业的“扶(fú)强除劣”趋势，中小规模的私募生存难(nán)度越来(lái)越大。

　　申赎管理(lǐ)上平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思，为加(jiā)强流(liú)动(dòng)性(xìng)风(fēng)险管理，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金开放(fàng)申赎频率不(bù)得高(gāo)于(yú)每(měi)月一次。为(wèi)引(yǐn)导投(tóu)资(zī)者理性(xìng)投(tóu)资、长期(qī)投资(zī)，《运作(zuò)指引》明确基(jī)金合同应当(dāng)约定(dìng)投资者(zhě)不少于6个月的份(fèn)额(é)锁定期安排。

　　投资(zī)要求方面，在组合(hé)投资要(yào)求上，为引(yǐn)导私募证券投资基(jī)金管(guǎn)理人提升专业投资能力，组合(hé)投资(zī)、分散风险，要求(qiú)私募证券投资基金采(cǎi)取资产组合的方式进行投资。单只私募证(zhèng)券投资(zī)基金投(tóu)资于同一资产的(de)资金，不得超过该基金(jīn)净(jìng)资产的25％；同一私募基(jī)金管理(lǐ)人管(guǎn)理的(de)全(quán)部私募证券投资基金投资(zī)于(yú)同(tóng)一资(zī)产的(de)资(zī)金，不得超(chāo)过(guò)该资产的(de)25％。银(yín)行活期存款、国(guó)债、中央银行票据、政策性金融债、地方政府债券、公开募(mù)集基金(jīn)等(děng)中国证监会、协会认可的投(tóu)资品种除外。

　　《运作(zuò)指引(yǐn)》还明确禁止多层嵌套(tào)，要求私(sī)募证(zhèng)券投资基金架构应当清晰、透明，不得通过设置复杂架构、多层嵌套等方式规避(bì)监管要求。私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基(jī)金投资(zī)于其(qí)他私(sī)募证券投资基金或者金融(róng)机构发行的(de)资产管理产(chǎn)品(pǐn)的，应当明确约定所投资的私募证券投资(zī)基金或者资产管理(lǐ)产(chǎn)品不再投(tóu)资除(chú)公开(kāi)募集基金以外的(de)其他(tā)私募证券(quàn)投资基金(jīn)或者资(zī)产管理产品(pǐn)。

　　在(zài)场外衍(yǎn)生品投资(zī)要求上(shàng)，明确私募基(jī)金(jīn)应当(dāng)以风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理、资产(chǎn)配置为目(mù)标(biāo)开(kāi)展衍(yǎn)生品交易，不得将衍生品交易异化为股票、债(zhài)券等(děng)场内标的(de)的杠杆(gān)融(róng)资工具(jù)，不得为不适格投资者(zhě)提供通道服务，提出(chū)集中度、杠杆等(děng)要求。

　　运(yùn)作(zuò)管理要(yào)求方面，要求私募证(zhèng)券投资基金管理人建立健(jiàn)全内部(bù)制度，遵循投资者利益(yì)优先与公(gōng)平(píng)交(jiāo)易原则，防范利益输送。对量化私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金在交易系统安全、异常(cháng)交(jiāo)易监控、内部(bù)管(guǎn)理、资料保存、产品命名等方面提出规范(fàn)要求。进一步(bù)细化对私募证券投资基金投资运作（如衍生品、境外资(zī)产等特殊交易）的信息披露(lù)要求(qiú)。

　　同(tóng)时，《运作指引》明确不同规模(mó)私(sī)募证券投资基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人和私募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)信息报送工(gōng)作要(yào)求。

　　《运作(zuò)指引(yǐn)》还要(yào)求规模(mó)以上(shàng)私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金管理(lǐ)人定期开展(zhǎn)压力测试(shì)、建立风险准(zhǔn)备金制度等。具体(tǐ)来(lái)看，同一实际控制(zhì)人(rén)控制(zhì)的私募基金管理人在(zài)最(zuì)近一年度末合计基(jī)金管理规模在(zài)20亿(yì)元以上的，应当持续建立(lì)健(jiàn)全流动性风险监测、预警与(yǔ)应(yīng)急处置、关(guān)于预警线与止损线(xiàn)的(de)风险(xiǎn)管(guǎn)理制度(dù)，每季度至少进(jìn)行一次压力测试(shì)。私(sī)募基金(jīn)管(guǎn)理人应当(dāng)结合(hé)市场状(zhuàng)况和自身管理能力制(zhì)定并持(chí)续更(gèng)新流动性风(fēng)险应急预案，明确预案触发情景、应急程序与措施等(děng)。

　　《运作(zuò)指引》明确禁止通道业(yè)务，私募基金管(guǎn)理(lǐ)人应(yīng)当对(duì)投资者(zhě)资金来源(yuán)的合规性进行审查，不得由投资(zī)者或其指定第三方(fāng)下达投资指令或者自(zì)行(xíng)负责投资运作，不得(dé)为金融(róng)机构、其他私募基金(jīn)管理人，金融机构资(zī)产(chǎn)管理产(chǎn)品(pǐn)以及其他私募基金提供(gōng)规避投资范(fàn)围、杠杆约束(shù)、投资者门槛等监管要求的通道服务。

　　一位(wèi)私募人士向期(qī)货(huò)日报记者表示，综合来看(kàn)，私募监管的实际(jì)标(biāo)准在向金融机(jī)构管(guǎn)理标(biāo)准看齐，《运作指引》如果按(àn)目(mù)前征求意见稿的水平落实，执行后会快速抹平私募基金相对其他资管产品的灵活度，让资金方的投放偏好(hǎo)回到策(cè)略(lüè)表现(xiàn)及管理人(rén)的(de)整体运(yùn)营和(hé)服(fú)务水(shuǐ)平(píng)上，而非(fēi)政(zhèng)策监(jiān)管红利。这将更(gèng)有(yǒu)利于行业的健康发展，回归(guī)管理本(běn)源。

　　不过，《运(yùn)作(zuò)指引》也给(gěi)予了过渡(dù)期安(ān)排。

　　中(zhōng)基协表示，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》施行后(hòu)，新备案的私募证(zhèng)券投资基金按照(zhào)《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》要求执行。同时为减少新老(lǎo)基金的套利空间，对存量基金针对不同情况提出差异(yì)化(huà)整改要求，并对(duì)重(zhòng)点条款的整改给予充分过渡期安排：

　　对于违(wéi)反投资(zī)范围(wéi)要求、开展通道业(yè)务、不符合最(zuì)低存续规模(mó)等触及底线要求的(de)存量基金，《运(yùn)作指引(yǐn)》施行后不(bù)得新增(zēng)募集规模及投资(zī)者，不得(dé)展期(qī)，新增投资活动(dòng)获得须符合(hé)《运作指(zhǐ)引》要求(qiú)，合(hé)同(tóng)到(dào)期后予(yǔ)以(yǐ)清算；

　　对于不符合(hé)《运作指(zhǐ)引》中关于投资集(jí)中度、嵌套层数(shù)、杠杆比例、债券及衍生品交易等投资(zī)要求的，给予(yǔ)12个(gè)月整改过渡期，不强制要(yào)求修改基金合(hé)同；

　　对于《运(yùn)作(zuò)指引》实施后存量基金新募(mù)集(jí)的(de)投资者要求设置不少于6个月(yuè)的(de)份额锁(suǒ)定(dìng)期；

　　对于存量基金发生基金合同变更(gèng)的，变更后(hòu)内容应当符合《运作指引》要求；基金合同(tóng)存续期(qī)限(xiàn)发(fā)生变化(huà)的，应当按照《运作指引》修(xiū)改基(jī)金合(hé)同；

　　对于存(cún)量基金中无固(gù)定存续(xù)期限的私募(mù)证(zhèng)券投资基金，要求在《运作指引》施行后12个月内，修改(gǎi)基(jī)金合同，约定(dìng)明确的基金存续期，以促(cù)进(jìn)目前存量永续基金限期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思