具体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞(ruì)信英镑(bàng)次(cì)级债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先一(yī)致裁定，并没有发(fā)生(shēng)“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持(chí)有人(rén)是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策委(wěi)员会没(méi)有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞士(shì)监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融(róng)衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考资产(chǎn)的面值减去违约后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会，负(fù)责(zé)决定在这(zhè)个地区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据(jù)并未(wèi)区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞(ruì)银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周(zhōu)二提(tí)交(jiāo)给(gěi)美国(guó)SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资产的实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的(de)决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政府的(de)要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会(huì)，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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